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      余額寶的風險分析及防范建議

      添加時間:2014-10-02 21:14
        2013 年 6 月 13 日,余額寶全面上線,在不到一個月內,其募集規模達到了 100 億元。據官方統計,截至 2014 年 4 月 20 日,余額寶客戶數量已達到 5000 萬,成為我國規模最大的公募基金和貨幣基金。余額寶一度被認為是沖擊傳統金融業的領頭羊,有人甚至認為,余額寶將會打破商業銀行的壟斷地位。無可否認的是,阿里巴巴通過余額寶發現了互聯網金融的“新大陸”.在巨大利益的推動下,許多金融企業甚至 IT 企業推出了類余額寶產品。“7日年化收益”在半年間成為了熱詞。不過,由于國內貨幣產品單一,加之受到年后貨幣需求降低的影響,余額寶在 2 月后收益出現下滑 ;與此同時,支付寶也連連傳出被盜事件,使人們對余額寶的風險性不得不重新進行評估。

        一、余額寶的產品及其影響。

        余額寶是在阿里巴巴旗下產品支付寶的基礎上發展起來的“余額增值服務”,用戶在支付寶平臺就可以購買基金、保險(未上線)等理財產品。其首期是與天弘基金管理有限公司合作的增利寶貨幣基金。據其官方網站描述 :把資金轉入余額寶后,即購買了由天弘基金提供的增利寶貨幣基金,可獲得收益,且余額寶內的資金還能隨時用于網購支付,靈活提取。

        余額寶以低門檻產品出現,最小轉入額度低至1 元。因其方便快捷的支付能力,余額寶吸引了廣大學生及小白領的關注。由于其吸收的金額巨大,給銀行業帶來了一定的沖擊。為應對強大的余額寶,2014 年前,各大銀行紛紛推出了各類理財產品,以參與這場“搶錢競賽”.余額寶同時也刺激了其他IT 公司參與競爭,例如,微信理財通,百度百賺利滾利,網易現金寶,蘇寧零錢寶,京東小金庫等等。

        正如周宏達所說,余額寶開啟了基金的“寶時代”.

        余額寶目前的 7 日年化收益穩定在了 5.2% 左右,比起銀行的活期利率 0.35%,確實高不少。通過手機端的“支付寶錢包”,用戶只需要不到 1 分鐘時間,即可完成轉出程序。其不但操作簡便,而且有著多功能的支付服務,如轉賬,手機充值,信用卡還款,且未來可能有更豐富的功能(見圖 1)。


        就此看來,零碎空閑的資金確實沒什么理由不放在余額寶中而存進銀行。

        二、余額寶的風險分析。

        余額寶并非一種純粹的金融創新。在余額寶出現之前,中國已經有很多類似的產品出現。但比起傳統的基金理財產品,余額寶則極致地發揮出互聯網優勢,通過與支付寶平臺結合,成為技術與金融創新的結合物。但正因如此,余額寶比起一般傳統理財產品的風險更加復雜。

       。ㄒ唬┦找骘L險。

        余額寶的本質是基金的投資而不是儲蓄,因此任何人都不能保證余額寶一直都是高收益。在余額寶開始之初,阿里巴巴就一直在弱化余額寶作為一種基金投資的風險,宣傳上只是一直強調比活期儲蓄高十幾倍的亮點。余額寶只是因為其申購和贖回的時間短,操作比較快捷而能在時間和靈活性上與活期存款相媲美,卻不具有活期存款所有的高安全性。

        2014 年節前一段時間,余額寶收益一路上揚,一度接近 7%.正是在這個階段,包括余額寶、理財通、增值寶、全額寶等“寶寶”們橫空出世,打著高收益、遠超銀行存款利息的旗號,吸引了大批投資者。但是節后,余額寶收益卻日益走低,連續下滑至今,引起了投資者們的恐慌和大眾的質疑。

        因為余額寶的本質是屬于貨幣基金,而貨幣基金背后是銀行同業拆借市場,是協議存款,即貨幣基金多是借給了銀行,銀行支付一定的利息。所以余額寶的收益是與同業拆借市場,與市場資金緊張程度密切相關的。節前,市場資金緊張,各大銀行急需資金周轉,因此同業拆借利率不斷攀升;節后,市場資金寬松了,拆借利率自然就下降了。實際上,正常的貨幣基金收益水平一般在 3%-4%,所以如果市場資金情況好轉,余額寶等收益可能或下跌到這個水平。待銀行面臨季度、半年度、年度考核,及市場資金需求較大時,又將遭遇資金緊張的情況,余額寶等理財產品的收益也可能會再次上升。

        金融產品有風險本來是正常的,但在中國,投資者所受到的風險教育卻帶有誤導。被央行“溺愛”的投資者們,風險意識薄弱,他們更看重的是所謂的“收益”.余額寶的市場定位相當明確,低門檻加支付便利。而其面對的客戶并非金融知識相對強的大客戶,而是一般風險意識較低的工薪階層或者是學生。在風險危機發生前,大部分的客戶難以意識到把資金轉出所增加的風險。

        以美國 2008 年次貸危機為例。在 2008 年前,貨幣基金在美國也是熱銷的金融產品。但當金融危機來臨后,由于美國執行了超低利率政策,使得貨幣基金流動性幾乎凍結,許多貨幣基金因此面臨清盤的危機。許多投資者這時才意識到貨幣基金的風險。2008 年 9 月 16 日,美國歷史悠久的貨幣市場基金管理公司儲備管理公司(Reserve Management)旗下數只基金凈值跌破 1 美元,其中 Primary 基金和 Yield Plus 基金跌至 0.97 美元,而 Internationalliquidity 基金更是跌至 0.91 美元。Primary 基金 8 月底時資產規模還是 650 億美元,到 9 月 16 日已降至 230 億美元。隨后,受嚴重沖擊的貨幣基金宣布暫停贖回,并申請加入了美國財政部對貨幣市場基金的臨時保護計劃。在美國政府介入后,這一危機才最終沒有演變為一場毀滅性的大規模贖回事件。

       。ǘ┎僮黠L險與網絡技術風險。

        余額寶最大的亮點,是與支付寶平臺結合起來成為流動性極強的理財產品。其支付不僅體現在快捷,而且功能繁多。在實際操作中發現,在各大手機端團購網站,也可使用余額寶進行支付,支付時只需要輸入支付密碼與手機驗證碼即可完成支付。

        而手機充值等業務更是只需要在登陸支付寶錢包后,輸入支付密碼即可完成支付。

        可以發現,無論是 PC 端還是手機端,在支付過程中,選擇商品及商品數量,都并非在余額寶界面完成。由于一些網購商品內含元素復雜,一些網購店的訂單界面沒有清晰地把訂單信息反映出來,容易導致消費者下錯訂單。等支付時,支付寶平臺在發送手機驗證時沒有訂單信息的核對,也沒有進行訂單核對的提醒,而僅僅是把收款人告知消費者。

        這最終可能導致余額寶的資金轉到了并非投資者希望的地方,增大了操作風險。

        余額寶作為一項互聯網金融理財產品,且由支付寶代為管理的互聯網賬戶,其收益風險與網絡技術風險并存。余額寶并非“萬無一失”.2013 年 12月 21 日,廣州日報報道了余額寶被盜刷一事,結果是余額寶全額賠付。相關余額寶被盜刷事件的報道并非只此一件。國內安全問題反饋平臺也發布消息稱,來往平臺會導致淘寶賬號被破解,從而威脅余額寶的安全。當用戶選擇通過淘寶賬戶登錄來往后,由于應用本身的設計缺陷,有可能導致黑客通過來往破解用戶的淘寶賬號,從而波及到余額寶安全;ヂ摼W金融產品,特別是“寶”類產品,在加速金融效率、方便投資者贖回的同時,也給投資者帶來了難以控制的網絡技術風險。

       。ㄈ﹣碜援a品本身的系統風險。

        余額寶是特殊的貨幣基金支付平臺,但它的轉入和轉出直接影響了天弘基金的資金規模。由于余額寶的資金是由支付寶轉入的,而支付寶本身就有著資金轉入和贖回的規律“周期”,例如雙十一,女生節,年前等時間節點,支付寶都會遭到贖回的高峰;同時,像阿里巴巴這種活躍的網絡技術公司,其性質決定了其經營中會存在許多不可預知的因素,如同行競爭、市場宣傳、相關新聞等因素,都會直接影響到余額寶業務 ;此外,阿里巴巴也并非“阿里銀行”,其資金規模并不如幾大商業銀行,當贖回潮來臨時,余額寶與天弘基金又將如何去應對呢?可以肯定的是,如果超過了余額寶的承受能力,客戶一定會遭到資金被暫時“凍結”的風險。

        天弘增利寶屬于“T+0”贖回基金,其風險性比一般的交易型貨幣基金高。張良財在對比 T+0贖回貨幣基金和交易型貨幣基金后得出的結論是,“T+0”贖回基金有可能出現折價或溢價交易,而交易型貨幣基金則不會。

       。ㄋ模﹣碜糟y行及其他競爭者的風險。

        1. 競爭風險。

        自余額寶上線以來,各大銀行,各大 IT 門戶紛紛推出了“寶”類產品:平安銀行推出了“平安盈”,目前“平安盈”提供南方現金增利基金、平安大華日增利貨幣基金的快速轉入及轉出 ;蘇寧則推出了零錢包,與廣發天天紅貨幣基金合作。如果將余額寶與這些新出現的競爭者的收益進行比較,可以發現,天弘增利寶在同行中幾乎沒有一點優勢(見圖2)。在各大企業都想來分一杯羹時,余額寶會不會面臨贖回潮甚至清空呢?這都很難預計。


        2. 來自銀行的風險。

        據業內人士估計,余額寶大部分資金會回流到銀行作為協議存款。盡管這使得資金流到了缺少資金的銀行,使得銀行間的資金結構更加合理,也促進了利率的市場化,但余額寶畢竟變相提高了市場利率。若幾大銀行因此翻臉,余額寶將會有被封殺的可能。另外,參照國外經驗,各大商業銀行也會創造新的產品以吸引存款。

        在美國市場,貨幣基金規模也曾劇增,但由于商業銀行在 1982 年提供了 MMDAs 和 Super NOWs后,商業銀行有了與貨幣基金競爭的資本 ;次貸危機后,活期及儲蓄存款占資金來源的比重更在 60%以上(見圖 3)。


        3. 金融監管風險。

        2013 年 7 月 8 日,證監會新聞發言人表示,支付寶已向證監會提交了資金外部監督協議、基金銷售結算專用賬戶等備案材料,證監會按照有關規定進行了備案材料的核查,并指出,支付寶“余額寶”

        屬于第三方支付業務與貨幣市場基金產品的組合創新,其各個業務環節均處于有效監管中。

        根據央行對第三方支付平臺的規定,支付寶可以購買協議存款,但能否購買基金并沒有明確的規定。再者,根據相關規定,第三方支付公司不能代銷基金,因此支付寶一直宣稱,該貨幣基金是由天弘基金作為銷售角色的,支付寶只是支付平臺。在之前的宣傳中,各大類“寶寶”產品中的支付平臺,紛紛與基金銷售撇開關系,以躲避金融監管。這種行為實際上是在打擦邊球。雖然從目前情況看,監管部門并沒有叫停余額寶,但如果有關部門發難,余額寶或會被限制或叫停。

        三、防范風險的建議。

        1. 主動進行風險教育和風險提示。

        只要是理財產品,客戶必定要承擔虧損的風險。但實際上,風險意識低下才是客戶最大的風險。在“寶寶”類產品紛紛強調收益的時候,余額寶更應帶頭提醒客戶虧損風險,甚至設計提升客戶金融知識的頁面。這不但不會減少客戶量,而且將使余額寶比起其他“寶寶”類產品更有黏性,產品服務也會得到更加廣泛的認可。

        2. 完善資金安全服務,提升網絡技術。

        針對網絡技術風險,余額寶應該在支付過程中給消費者提供詳細的商家與訂單資料。完成支付后,余額寶可考慮給予一定時間,消費者可以退款 ;同時,添加馬上凍結支付寶賬戶的功能,使得客戶發現異常訂單時可以馬上凍結自己的賬戶。另外,阿里巴巴應主動與 360、金山等網絡公司合作,提高余額寶系統的安全性。

        3. 與商家合作,應對系統風險。

        為應對資金贖回潮,余額寶可以與淘寶商家達成合作協議,使得網購活動日所流失資金在一定程度上能回流到余額寶中,并由商家分開不同時期贖回。對時間較長的余額寶持有客戶,可采取一些獎勵措施,鼓勵其穩定持有,避免短時間內集中贖回。

        4. 限制大額資金的贖回時間。

        對金額較大的余額寶設置的贖回時間應比小額資金的余額寶贖回時間長,甚至要提前預約,以使天弘基金管理有限公司能有充足的時間應對較大金額余額寶的贖回。

        5. 從客戶需求出發,增加客戶的“黏性”

        以客戶為中心,洞察并引領客戶的需求,依托數據挖掘和信息平臺,借助互聯網的優勢,滿足客戶的個性化、專業化需求 ;同時,重塑業務流程,提升客戶體驗,為客戶提供靈活多樣的產品和便利快捷的服務,實現與客戶之間的開放交互式接觸,及時且高效地滿足客戶需求。

        6. 開拓農村市場,與銀行差序競爭農村金融服務是我國傳統金融業的盲點。應針對農戶及農村急需的金融服務,在技術成熟的條件下,利用互聯網支付和移動支付成本低廉的優點開拓服務領域,擴大服務群體,并根據客戶的特點開發特色金融產品。
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